UNE JOURNÉE SUR LES MARCHÉS Jeudi 17 Avril 2025

UNE JOURNÉE SUR LES MARCHÉS

Jeudi 17 Avril 2025

• QUE RETENIR DE LA JOURNÉE :

Þ Les indices actions européens ont clôturé majoritairement dans le rouge (hors SMI et FTSE100), dans un climat alourdi par les incertitudes économiques et les tensions commerciales.

Þ  Christine Lagarde a confirmé que « la décision de réduire les taux de 25bps a été prise à l’unanimité ».

Þ  Aux États-Unis, l’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie est ressorti à -26,4 en avril, très en dessous des 2,2 attendus

par le consensus et des 12,5 enregistrés en mars, un plus bas depuis avril 2023.

MARCHES ACTIONS/ TAUX/ MATIÈRES PREMIÈRES

MARCHÉS ACTIONS

Performance des indices actions européens sur la journée de Jeudi : SMI +0,54% (11.661 pts), FTSE 100

+0.00% (8.276 pts), IBEX 35 -0,19% (12.918 pts), FTSE MIB -0,24% (35.980 pts), DAX -0,49% (21.206 pts), CAC 40

-0,60% (7.286 pts), EURO STOXX 50 -0,63% (4.935 pts).

Les indices actions européens ont clôturé majoritairement dans le rouge (hors SMI et FTSE100), dans un climat alourdi par les incertitudes économiques et les tensions commerciales. Après une baisse de 25 points de base de ses taux directeurs, la BCE a mis en garde contre une « incertitude exceptionnelle » pesant sur les perspectives économiques. Ces commentaires font écho à ceux de Jerome Powell qui a estimé mercredi que les droits de douane plaçaient la FED dans une impasse, alimentant à la fois l’inflation et le chômage. Dans ce contexte, les marchés européens, qui seront fermés vendredi et lundi, ont vu les investisseurs adopter une posture prudente à l’approche d’un week-end potentiellement riche en développements géopolitiques.

Sur la journée, parmi les Secteurs du STOXX 600, les secteurs du Pétrole et du Gaz (+1,55%), de l’Immobilier (+1,04%) et de la Distribution (+0,80%) ont été les plus performants, tandis que ceux des Technologies (-1,06%), de la Construction et des Matériaux (-0,83%) et des Banques (-0,55%) ont été les moins performants.

Côté BCE, l’autorité monétaire a procédé à la septième baisse de ses taux directeurs depuis septembre 2023. La réduction de 25bps ramène le taux de la facilité de dépôt à 2,25%, conformément aux attentes du consensus. Cette baisse place désormais les taux au niveau supérieur de la fourchette dite “neutre” définie par la BCE, comprise entre 1,75% et 2,25% pour le taux de dépôt, ce niveau étant considéré comme n’ayant ni effet stimulant ni restrictif sur la croissance économique. Christine Lagarde a confirmé que « la décision de réduire les taux de 25 points de base a été prise à l’unanimité », précisant qu’aucun membre ne s’était exprimé en faveur d’un mouvement plus marqué. Interrogée sur l’environnement commercial mondial, elle a souligné que « les perturbations croissantes du commerce mondial ajoutent à l’incertitude qui pèse sur les perspectives d’inflation dans la zone euro ». Elle a en revanche indiqué que les effets sur l’inflation deviendront « plus clairs avec le temps ». La présidente de la BCE a insisté sur « l’exceptionnelle incertitude » qui pèse actuellement sur l’économie, ajoutant que la BCE conservait une approche « meeting by meeting ». Concernant l’impact sur la croissance, Christine Lagarde a estimé que « l’escalade des tensions commerciales mondiales devrait peser sur la croissance dans la zone euro en freinant les exportations et en réduisant l’investissement et la consommation

». Elle a par ailleurs noté que « la détérioration du sentiment sur les marchés financiers pourrait entraîner un resserrement des conditions de financement et une plus grande aversion au risque ». « Mais nous ne vivons pas dans un monde sans choc, c’est certain, donc l’évaluation du caractère restrictif n’est plus pertinente », a- t-elle précisé. La BCE a d’ailleurs retiré de son communiqué la référence à une politique monétaire « sensiblement moins restrictive ».

Côté Résultats, ABB LTD (+1,44%) a publié un CA de 7935 M$ au T1 2025, en hausse de 1% (+3% en comparable), avec des prises de commandes de 9213 M$ (+3% en publié, +5% en comparable). L’EBITA s’établit à 1597 M$ (+13%), le résultat net du groupe progresse de 22% à 1102 M$, et le FCF s’élève à 652 M$ (+18%). Le groupe confirme ses perspectives 2025 malgré un environnement plus incertain. ABB prévoit en parallèle une scission complète de sa division Robotics, qui sera soumise au vote lors de l’AG 2026 en vue d’une cotation au T2 2026. BIOMERIEUX (-3,89%) a annoncé un CA de 1,1 Md€ au T1 2025, en hausse de +12,7% en organique. Le groupe affiche un cinquième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres et confirme viser pour 2025 une hausse d’au moins +7% de ses ventes et de +10% de son résultat opérationnel courant contributif à périmètre et changes constants. En revanche, l’effet de change attendu a été revu à la baisse, avec un impact estimé entre -35/-40 M€, contre -30 M€ précédemment.

HERMES INTERNATIONAL SCA (-3,22%) publie un CA de 4,1 Mds€ au T1 2025, en hausse de +7% à taux de change constants, une performance légèrement inférieure au consensus (+9,8% TCC), mais qui confirme la résilience du modèle face au net ralentissement observé chez plusieurs concurrents. Le groupe de luxe a enregistré une progression de +11% dans la zone Amériques, mais une croissance limitée à +1% en Asie hors Japon, dans un contexte d’incertitudes macroéconomiques et géopolitiques persistantes. Hermès a réaffirmé son objectif de croissance « ambitieuse » à moyen terme et compensera les nouveaux droits de douane américains (jusqu’à 20% sur la maroquinerie) par une hausse de ses prix de vente dès le 1er mai.

J SAINSBURY PLC (+3,55%) affiche un bénéfice opérationnel sous-jacent en hausse de +7,2% à 1,04 Md£, en ligne avec les attentes. Les ventes hors carburant progressent de +4,2% à 26,6 Mds£, tandis que celles d’Argos reculent de -2,7%. Le groupe prévoit un bénéfice d’exploitation d’environ 1 Md£ pour 2025/26 et un free cash-flow supérieur à 500 M£. Un dividende annuel de 0,136 £ (+4%) est annoncé, accompagné d’un rachat d’actions de 200 M£ et d’un dividende exceptionnel de 250 M£.

L’OREAL SA (+0,07%) publie un CA de 11,73 Mds€ au T1 2025, en progression de +4,4. Toutes les divisions sont en croissance : Luxe (+7,3%), Beauté Dermatologique (+3,5%), Produits Professionnels (+2,7%) et Grand Public (+2,5%). Hors Amérique du Nord (-1,4%), toutes les régions sont bien orientées, notamment la zone Asie du Sud & Afrique (+12,2%), l’Asie du Nord (+8,4%) et l’Europe (+4,9%). Le groupe se montre confiant pour la suite de l’exercice, tablant sur une accélération progressive de la croissance, malgré des conditions de marché toujours volatiles. « Dans un environnement opérationnel particulièrement difficile et volatil, L’Oréal démarre l’année avec une croissance conforme à nos prévisions. » a commenté le DG, Nicolas Hieronimus.

PERNOD RICARD SA (-0,67%) annonce un CA de 2,28 Mds€ au T3 2024/25, en recul de -3% en organique, pénalisé par la faiblesse de la demande en Chine (-5%), le déclin en Europe (-7%) et la chute du « global travel retail » (- 31%). Le consensus tablait sur un repli organique de -2%. Pour l’exercice, Pernod Ricard anticipe une baisse organique de 1 à 4% du CA, avec une marge opérationnelle attendue stable.

RENTOKIL INITIAL PLC (+5,01%) affiche un CA de 1,64 Md$ au T1 2025, en hausse de +1,5%. La croissance reste modérée, notamment en Amérique du Nord (+0,5%), où la division Pest Control n’a progressé que de +0,2% (+0,5% en organique). Le groupe confirme sa confiance malgré les incertitudes, misant sur la résilience de ses marchés et la diversité de sa clientèle.

VAT GROUP AG (-3,14%) a enregistré un CA de 275,1 M CHF au T1 2025, en progression de +38,6% sur un an mais en repli par rapport au T4 2024. Les entrées de commandes progressent faiblement de +2,5% à 241,7 M CHF, freinées par les incertitudes géopolitiques et l’instabilité de l’investissement dans les semi-conducteurs. Le carnet grimpe de +4,7% à 339,1 M CHF. Pour 2025, le groupe table sur une croissance à tous les niveaux, portée notamment par la demande chinoise. Les analystes restent prudents face à une dynamique jugée encore faible.

Plus tôt ce matin en Asie, les indices actions ont clôturé majoritairement en hausse (hors CSI 300) : HANG SENG +1,61% (21.395 pts), NIKKEI 225 +1,35% (34.378 pts), TOPIX +1,29% (2.530 pts), KOSPI +0,94% (2.470 pts),

ASX 200 +0,78% (7.819 pts), SHANGHAI COMP +0,13% (3.280 pts), SHENZHEN COMP +0,08% (1.880 pts), CSI 300

-0,02% (3.772 pts).

À la clôture des marchés européens, les indices actions américains évoluaient en ordre dispersé, dans un contexte toujours tendu autour des politiques monétaires et des tensions commerciales. Donald Trump a une nouvelle fois ciblé Jerome Powell, l’accusant d’être “trop lent” à baisser les taux et appelant à son départ, estimant que la FED aurait déjà dû suivre l’exemple de la BCE. Ce regain de pression politique intervient alors que Powell rappelait mercredi que les droits de douane risquaient d’alimenter à la fois l’inflation et le chômage, compliquant la mission de la FED, désormais coincée “entre ses deux mandats”. Le marché reste aussi attentif à la suite des négociations commerciales avec le Japon, que Trump affirme “en bonne voie”, sans pour autant apporter de précisions concrètes.

Côté FED, John Williams a jugé qu’aucun ajustement immédiat de la politique monétaire n’était nécessaire, malgré les incertitudes accrues liées aux hausses de droits de douane décidées par l’administration Trump. « Je pense que la politique monétaire est bien positionnée », a-t-il déclaré sur Fox Business, anticipant une croissance sous les 1 % en 2025, avec un chômage attendu entre 4,5 % et 5 %. Williams a averti que les tarifs risquaient d’exercer une pression haussière sur l’inflation, tout en insistant sur l’importance de contenir les anticipations afin d’éviter une dérive durable au-delà de l’objectif de 2 %.

Côté Résultats, AMERICAN EXPRESS CO a publié un bénéfice net de 2,58 Mds$ au T1 2025 (3,64 $/action), en hausse de +6% sur un an. Le chiffre reste supérieur aux attentes et reflète une fidélisation toujours élevée. Le groupe a enregistré des provisions pour pertes sur créances en léger repli à 1,2 Md$ (vs 1,3 Md$). Malgré un environnement incertain lié aux tensions commerciales, AMEX maintient ses prévisions annuelles : une croissance du CA de 8 à 10% et un BPA compris entre 15 et 15,50 $.

BLACKSTONE INC a publié un T1 2025 solide, avec un résultat net ajusté en hausse de +11% à 1,41 Md$ (1,09$/action), au-dessus du consensus (1,05$). Les revenus issus des frais de gestion progressent de +9% à 1,26 Md$, portés par une collecte nette de 61,6 Mds$, un plus haut depuis près de trois ans. Les actifs sous gestion atteignent un record de 1 167 Mds$ (+10% sur un an). Le PDG Stephen Schwarzman souligne la performance positive des principales stratégies et le niveau de liquidités disponibles à l’investissement à 177 Mds$, permettant à Blackstone de rester offensif dans un contexte incertain.

CHARLES SCHWAB CORP a annoncé un T1 2025 au-dessus des attentes, avec un bénéfice net en hausse de +40 % à 1,91 Md$ (0,99 $/action) et un BPA ajusté à 1,04 $. Le CA net atteint un record à 5,6 Mds$ (+18 %), soutenu par une forte activité de trading (+17 %) et des ouvertures de comptes en hausse de +8 % à 1,2 M. Les actifs clients progressent de +9 % sur un an à 9 930 Mds$. Le groupe relève son dividende trimestriel de +8 % à 0,27 $/action et annonce un programme de rachat de 1,5 Md$ (19,2 M d’actions).

MARSH & MCLENNAN COS INC a enregistré un CA en hausse de +9,1 % à 7,06 Mds$ au T1, porté par la croissance des segments Risk & Insurance et Consulting. Le bénéfice net ressort à 1,38 Md$, légèrement en retrait par rapport à l’an dernier (1,40 Md$), avec un BPA dilué de 2,79 $ contre 2,82 $ un an plus tôt. Malgré une base de comparaison élevée, le groupe reste bien orienté en ce début d’exercice.

UNITEDHEALTH GROUP INC déçoit au T1 2025 avec un BPA ajusté de 7,20 $, inférieur au consensus (7,30 $), malgré une hausse par rapport aux 6,91 $ enregistrés un an plus tôt. Le CA progresse de +9,8 % à 109,6 Mds$, mais ressort également sous les attentes (111,5 Mds$). Le groupe de santé révise en baisse ses prévisions de BPA ajusté annuel, désormais attendu entre 26 et 26,50 $, contre 29,50/30 $ précédemment.

• S&P 500 : +0,25% (5.289 pts)
• NASDAQ : -0,34% (16.252 pts)
• DOW JONES : -1,30% (39.152 pts)

MATIÈRES PREMIÈRES

À la clôture des marchés européens, les cours du pétrole évoluaient dans le vert : le WTI et le BRENT augmentaient de +2,87% et +2,57% à 64,26$ et à 67,54$ (Contrat Futures Mai & Juin 2025).

MARCHÉS TAUX

Sur la journée, les rendements à 10 ans se sont écartés aux États-Unis, tandis qu’ils se sont resserrés en Europe.

Rendements des Obligations d’États à 10 ans sur la journée de Jeudi :

• 10 ans américain (T-Note) : +4,32% (+4,4 bps)
• 10 ans anglais (Gilt) : +4,57% (-3,4 bps)
• 10 ans allemand (Bund) : +2,47% (-3,6 bps)
• 10 ans français (OAT) : +3,24% (-3,0 bps)
• 10 ans italien (BTP) : +3,65% (-4,8 bps)
• 10 ans espagnol (BONOS) : +3,17% (-3,6 bps)

MACROECONOMIE

JAPON : La balance commerciale a dégagé en mars un excédent de 544,1 Mds CNY, supérieur aux 485,3 Mds projetés par le consensus, mais inférieur aux 590,5 Mds de février.

• Les exportations ont affiché une hausse de 3,9% sur un an, légèrement en dessous des 4,5% attendus et en net ralentissement après les 11,4% de février.

AUSTRALIE : Le taux de chômage est ressorti à 4,1% en mars, contre 4,2% anticipés et 4,0% en février.  ALLEMAGNE : Les prix à la production ont reculé de 0,7% en mars, contre -0,1% attendus par les analystes et enregistrés précédemment.

ETATS-UNIS : Les inscriptions hebdomadaires au chômage se sont établies à 215k, en dessous des 225k attendues par le consensus et en baisse par rapport aux 224k enregistrées la semaine précédente.

• L’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie est ressorti à -26,4 en avril, très en dessous des 2,2 attendus par le consensus et des 12,5 enregistrés en mars, un plus bas depuis avril Tandis que la composante emploi a chuté à 0,2, contre 19,7 le mois précédent.
• Le modèle GDPNow de la Fed d’Atlanta anticipe une contraction de -2,2 % du PIB réel au T1 2025, une estimation inchangée par rapport aux attentes et aux précédentes prévisions.

LES INDICATEURS ECONOMIQUES DE DEMAIN

Vendredi, nous aurons l’IPC au Japon, tandis que la plupart des marchés resteront fermés pour le Vendredi saint.

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